当前简讯:考验来了！进入二季度 A股继续走牛还有哪些阻力？

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观点：时间进入二季度，随着去年四季度以来的阶段修复行情尾声，市场可能进入短期的修整阶段。这个阶段，国内经济复苏的延续性以及海外金融风险等因素，仍是干扰市场整体表现的核心因素。预计指数期间反复，整体向好中会随干扰的影响程度而波动，适当注意节奏。

随着3月末PMI数据的公布，实际上今年以来这个经济先行指标持续回到荣枯线上方，而我们的经济也确实从此前的衰退逐步过渡到了复苏的前期。而从经济周期的角度，这个时期，对股市整体还是正向的影响。也正是因为经济的提振，一季度几大宽基指数全线上涨，叠加去年四季度的回升，市场迎来连续的回升，并保持整体的向好趋势。

时间进入到二季度，市场向好的趋势依旧，但这个季度或迎来真正的验证时刻，不仅仅是国内经济复苏的成色，也是海外重大干扰事件的验证。而这些事件，对二季度市场或有不同程度和阶段的干扰，进而可能影响二季度市场行情的表现。

首先，国内经济迎来复苏，但总体还不强。3月的PMI指标仍然处在高位，但PMI作为环比指标最大的意义在于指明边际上的变化，经济并未快速进入到过热期，市场所期待的主升浪行情也迟迟未到。也就是说，经济先行指标来看，经济复苏向好趋势明显，但3月有所回落，也说明整体并没有市场预期的那么强，结构仍有反复。而经历一季度的快速回升，二季度经济能否稳定复苏，或是经济和市场的试金石，也是影响市场走势的主要因素；

其次，海外美联储加息下的潜在风波。虽然今年以来A股市场核心影响因素已经转为国内，但海外仍对市场有阶段性的影响。虽然美联储加息放缓并接近尾声，但从此前的趋势看，今年5月仍有一次加息的大概率，在刚刚过去的3月加息前，欧美出现的金融风险已经令市场承压，而如果5月加息，海外潜在的金融风险也仍是市场的担忧。一旦出现新的风险，那么对A股的压制也是预期之内的。

此外，市场整体进入阶段修复行情的尾声，修整需求可能来临。去年四季度以来的上涨，基本在今年春节之后告一段落，也预示着此前修复性行情尾声来临。而历史规律看，从熊市逐步转牛过程中，第一阶段的修复行情尾声之后往往会有调整，主要是驱动力向基本面转向过程中，动力还不强，而此前上涨又有兑现的需求所导致。而当前逐步进入这个时期，市场也或迎来阶段的整理需求。

因此，尽管当前海外银行风波暂时平息，国内经济数据对市场继续提振，A股向好的趋势也未有本质改变，但我们对阶段行情的乐观程度边际递减。即在看好市场中期向好的趋势下，随着一季度的结束，对于二季度保持谨慎乐观。在整体向好的趋势下，还是要留意阶段的重心走低的可能，更多的去博弈结构性行情。所以，这个期间，如果各项验证效果一般，那么可能还需留意阶段风险，而如果验证效果超预期，则重新转为乐观。总之，市场当前进入所谓的“验证期”，建议投资者适当落袋下可保持观望，或以业绩主线挖掘相对确定性机会，整体等待市场新的方向和风向的选择。

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